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2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会于上海召开 | 活动精选

文 / 大宗内参2019/6/15 20:00:56
接天莲叶无穷碧,映日荷花别样红!

2019年6月14日,由SMM、弘则研究主办的2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会于上海召开。解读行业政策走向,分析后市价格趋势,一起回顾2018,展望2019,畅想2020!

来自产业链、行业协会、金融期货机构、第三方设备等近800多名国内外参会客户共聚上海,一起探讨有色黑色金属行业发展之路!

弘则研究创始人王沛表示,18年Q4,美国经济放缓,升息周期放缓,利率周期拐点已现,至暗时刻可能已经过去,全球制造业反弹是有动力的。 

接下来如果中美如果透露出愿意进一步谈判的信息,市场将出现风险偏好好转的情况。4-5月全球经济短周期同样呈现先涨后跌的状态,但利率周期对经济的支撑作用并没有被打破。

本轮全球经济的自然周期底部在2019年年底附近,但5月中美贸易战升级打乱了经济预期和节奏, 铜的定价里面充分包含了对宏观经济悲观的预期,精废铜价差显示铜当前的估值已经偏低,从库存角度看铜的基本面并不差,铜的相对估值有回升的空间,库存下降周期中有利于铜价的上涨。 

原油当前核心也在交易需求预期,美国以外地区的平衡表没有显著恶化,欧洲的库存仍在下降中,美国需求端还要看经济周期未来的预期,亚洲的平衡表在原油下跌的过程中没有出现恶化。

 新兴市场未来的经济周期也很重要,橡胶的价格则在走供给端收缩的逻辑,前期全球宏观经济的疲软在压缩橡胶的生产利润,橡胶供应的收缩导致国内库存的去化,当然,需求端不出现大幅恶化也是持续去库存的前提,国内和海外的下游库存周期很关键。 

房地产销售周期与利率似乎出现脱钩,新开工增速同时受到销售和资金两方面的影响,新开工增速的总量在收缩,但地区间差异性在不断提升,螺纹的高产量是产业投资升级的结果,高供应和高需求之间的匹配性决定螺纹价格,当前电炉利润是螺纹期货价格定价的锚。 

驱动铁矿价格上涨的核心要素是“现实”而非“预期”,进口利润和钢厂利润的变化决定铁矿的合理价格。

弘则研究有色高级分析师钱鹏表示,铜价与全球库存弱正相关的联动,铜价与全球金融属性强正相关的联动,这意味着在判断铜价波动的时候,基本面(供需)的驱动权重大部分时间要小于金融体系。 

宏观与基本面的联动实际上在远期是一致的,宏观判断其实就是判断远期的基本面,是跟远期需求挂钩的,大部分时间,只能线性外推判断短期消费,这意味着,大部分判断体系只能交易基差结构和内外比价。 

有色金属库存和价格的关系还要进一步,指向市场可流通库存与价格负相关,需求好价格涨,也是说的市场可流通库存下降,而国内铜需求在材端,与金融体系也存在很强的联动。需求与供给不同,不是加法是乘法,线性外推的模式估产量供给是可以的,但是估需求的准确度会非常低,但是从金融体系去估需求,可能会为我们打开新的道路 

价格波动的锚:其中最重要的两个品种是铜和锡。

弘则研究宏观商品首席分析师施琪表示,中美欧经济领先指标的位置,领先指标对中美名义增长的预测有效性。 

大类资产的交易逻辑重新改变,市场在贸易冲击下,重新定价衰退风险。 

债券市场交易者,开始定价衰退风险,以及联储的降息动作。 

从各项指标的领先性看,波动率即将迎来新一轮抬升。 
宁波凯通国际贸易有限公司总经理武闯辉表示,基差、升贴水、市场结构等等,只是现货、近月、远月市场各自独立定价形成的结果。其中,期货价格(远月价格)由于波动率更高,常常是价差结构的主导性因素。 

不同品种的市场深度、产业成熟度、参与力量的多寡不同,导致定价效率有差异,所以各品种市场结构的形成、套利操作的把握,都会有所区别。 

内外盘套利的潜在风险:

1、交易所监管宽严不同 境外市场:超强机构VS弱势监管 境内市场:中等机构VS强势监管     

2、品种特性不同 品种成熟度、市场的深度、参与者的多寡、进出口渠道的畅通与否,决定了各品种进口盈亏价差修复的时间长短,甚至是能否修复。 

正套:能否用实盘贸易变现利润? 铜的市场深度、保税区库存规模、参与机构数量,使得可以通过实盘的现货贸易将套利头寸变现。
会议由上海有色网信息科技股份有限公司CEO范昕的致辞中正式拉开帷幕。其表示,此次会议大家参与的积极程度超过预期,再次表示感谢。也希望大家多提意见,使得这个平台给大家带来越来越高的价值。

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